海外大选的巨大不确定性在9月份以后笼罩全球资本市场，美联储货币政策寻求中立政治立场意味着美元流动性阶段性难再宽松，疫情刺激政策在大选前又必然成为选情博弈的重要工具。全球总发动机的货币财政在这个时间窗口双向踟蹰不前，在美股持续不断新高后构成调整了压力，而终将会结束的疫情本身则再难提供增量信息主导市场。国内市场率先应对疫情，率先政策回归常态，市场自然也率先展开调整。在事件驱动和赚钱效应同时缺失的9月，三大指数均下跌了5%以上，市场以震荡调整的形式修复对流动性宽松过度预期，超涨个股剧烈调整，赚钱效应在这个阶段明显大幅下降。政策边际上的趋紧和优质企业累积的估值泡沫构成市场当前的重要矛盾。在海外不确定性消弭前，指数行情或是小概率事件。而在流动性基调难以收紧和基本面稳步复苏这两个因素支撑下，系统性风险同样缺乏依据，结构性分化是合理预期。300小市值套利机会明确但容量有限，主流机构尝试在顺周期方向寻求一致预期具备逻辑支撑，但市场暂时仍然缺乏信心。毕竟在货币和财政政策技能冷却期，地产风险暴露可能会冲击到对信用扩张的信心。长假结束后，市场对蚂蚁IPO配套政策和三季报的博弈，会否重新凝结共识同样尚需观察。在这样一个阶段，投资者必须从产业趋势和行业景气度的角度出发对自身持仓进行长远考量，比如头部化溢价在当前的资本市场改革方向和经济发展阶段下就具备确定性。而对于风险事件带来的市场冲击，策略上可以乐观一点，毕竟流动性环境还在，基本面支撑还在。除非海外市场演变为系统性风险，那么风险事件本身也是靴子落地的一部分。

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