7月的A股市场以迅雷不及掩耳之势启动又终结了一波指数级别的全面行情，其中既有全球疫情治理领先市场对纳斯达克指数补涨的充分性，又有科创板一周年及资本市场深化改革承载融资功能的必要性。从证券时报喊出“健康牛”到市场共识在幻想破灭后重回结构性预期用时短短不到3个星期，而增量资金在稳健可控的市场节奏下集中进场，顺利实现了资本市场阶段目标，重点公司在科创板的天量融资进一步证明本轮资本市场增量改革的成功。

    A股市场在内外扰动之下呈现出的韧性尤为引人注目。在政策目标逐步兑现的当下展望未来，应意识到过去半年全球资本市场的起伏主要由疫情和超常规的货币政策驱动，估值提升的贡献远远大于业绩增长本身。在6月陆家嘴会议预告应激政策退出要打提前量之后，7月政治经济工作会通过对货币政策以及社融增长的表述调整，明确了经济政策微调。这不意味着政策基调的全面紧缩，因为同样要求了“综合融资成本的明显下降”，是经济回暖本身推动刺激政策有条件更加“精准导向”。这对资本市场而言，是流动性预期最宽松的阶段或许已经结束，那么全面牛市完全不现实，市场重新回到震荡为主的结构性行情概率最高。在这样的背景之下，刺激政策和事件驱动双向形成明显估值泡沫的板块短期面临泡沫消化的压力，康希诺科创板IPO会不会带动医药板块重演半导体的故事是短期市场的一个重要观察点，但可能也仅仅冲击市场短期情绪和风险偏好。

    中期来看，国内经济基本面的逐季回暖是可以预期的，市场流动性环境无虞，充分震荡换手修复图形与情绪以后的主导板块必然是围绕着行业景气度展开，消费升级、硬核科技甚至偏周期的成长白马依然是长期主线。至于地缘关系的变化，18年大统领明牌以后就已经形成了长期竞争的共识，大选前摩擦有充分的政治必要性，却不会是当前市场的核心矛盾，不必过于在意。

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