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9月市场回顾及展望
9月市场事件回顾：
9月上证指数开盘3365，收盘价3348，涨幅-0.35%，振幅1.78%，上证50指数多头形态不变，目前均线高位黏合。
重点事件回顾：
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雄安建设突出绿色主题 装配式建筑前景可期。
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燃油车停产停售研究启动 新能源汽车迎重大机遇。
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腾讯Intel共同开发区块链技术 推动物联网安全。
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沪深交易所修订股权质押业务规则，将使“宝能式”质押融资举牌、大股东大比例质押变相套现等套路难以为继。
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国务院支持山西转型发展 国企改革为重要一环。
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河北部署治污攻坚行动 “气代煤”进程将加速。
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固废污染防治持续推进 无害化处理迎广阔空间。
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阿里力推汽车智能化转型 汽车电子成重要支撑。
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市场技术分析及预判
8月25日的缺口在上个月大幅缩量的调整中依然没有回补，国庆假期回来后的高开低走也让市场保持了一定的交易度。本月走势依然维持不温不火的状态概率较高，市场维稳观点气氛浓厚，在指数稳定的情况下个股板块有机会持续表现。3400点第一次进行了冲击，技术上来看，有机会在下周19大以前持续冲击3400点，但从量能来看，无法维持在3400点上方太久，轻指数重个股将会是主旋律。
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投资建议
10月关注物联网，5g板块，清洁能源板块，医药板块，PPP板块。3400点以上对偏离值较大的个股做高抛，横盘年线附近个股做建仓。
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哈德斯通 - 风险偏好模型
9月市场的风险偏好仍然呈现缓慢增长的趋势，市场风险偏好指数与市场走势基本同步，到10月第一个交易日，风险偏好数据陡增，和节假日期间国际市场走好有一定关系。但是，节日前最后一个交易日风险偏好资金明显减少，对后市的市场指数有一定拉低效应。
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法律政策动向
七月全国金融工作会议向市场释放的从严监管的信号已陆续以相关监管部门的执行力度逐步显现于资本市场的方方面面。
IPO市场方面，2017年前三季度沪深市场股权融资规模11，704亿元，同比下降26.62%。其中，增发融资金额下降幅度最大，同比下降33.29%。但是IPO异常火爆，前三季度共350家公司完成IPO，比去年同期增长178%；融资金额1,758亿元，同比增长129%。前三季度，增发融资金额为8,778.06亿元，占比75%；IPO融资金额为1,758.33亿元，占比15%。可转债和可交换债融资增长较快，融资金额总共达1,040.17亿元，占比9%，同比增长123.80%。9月1日，证监会通报了2017年上半年IPO企业现场检查及问题处理情况，此次现场检查，共涉及35家企业。通过检查，发现部分企业存在未严格执行会计政策、部分业务会计处理不符合权责发生制、招股说明书部分信息披露口径前后不一致、关联方和关联交易披露不完整、内部控制执行不到位、现金使用不规范、会计凭证编制不规范、在建工程转固不及时等问题。通过现场检查，持续向市场传导监管压力，其间有13家企业提交撤回申请。2017年下半年，证监会将继续开展IPO企业现场检查工作，督促发行人提高信息披露质量，督促中介机构勤勉尽责，严把资本市场入门关。
一级半市场方面，再融资审核节奏的偏紧与IPO审核节奏的高歌猛进形成鲜明对比。2017年上半年的股权融资市场，由于新股发行“去库存”及监管层严控“炒壳”，规范上市公司再融资等各类措施，使得上半年IPO融资金额高达1,253.96亿元，同比增长342.30%；而增发的融资金额仅有6,704.77亿元，同比下降了12.44%。
并购重组市场方面，为提高并购重组效率，打击限制“忽悠式”、“跟风式”重组，增加交易的确定性和透明度，规范重组上市，证监会对《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组（2014年修订）》（证监会公告[2014]53号）进行了相应修订，进一步明确相关规则的具体执行标准：一是简化重组预案披露内容，缩短停牌时间。二是限制、打击“忽悠式”、“跟风式”重组。三是明确“穿透”披露标准，提高交易透明度。四是配合《上市公司重大资产重组管理办法》修改，规范重组上市信息披露。此外，为进一步提高重组报告书披露信息的充分性、完整性，上市公司已披露的媒体说明会、对证券交易所问询函的回复中有关本次交易的信息，应当在重组报告书相应章节进行披露。
证监会9月29日发布《李超副主席在资本市场助力脱贫攻坚交流会上的讲话》，讲话称，各证券公司要加大金融风险防范力度，加强贫困地区项目的合规风控和后期督导，标准不降、程序不省；加强贫困地区投资者风险防范教育，严格限制在贫困地区发行销售损害投资者利益的产品。在严把质量关的前提下，支持贫困地区企业IPO融资和并购重组等，为贫困县产业发展提供有力支持。去年9月，为解决贫困地区普遍存在的“资本下不来、留不住、不活跃”等问题，引导富裕地区的资金、人才、技术流向贫困地区，提升贫困地区“造血”能力，证监会出台了《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，对贫困地区企业在首次公开发行、新三板挂牌、发行公司债券、并购重组时，提出了加快审核，“即报即审、审过即发”。作为资本市场上永恒的主题之一，并购重组近年来火热。但自去年6月17日重组新规开始征求意见以来，降温迹象已经较为明显，数量与规模都有所下降。去年9月9日，被称作“史上最严”的重组新规正式落地。今年前三季度，证监会并购重组委审核的重组案例为131例，低于去年同期的196例，数量上进一步缩减。2013年~2016年，并购重组委审核数量分别为92例、193例、337例、275例，形成一条冲高回落的“曲线”。从前三季并购重组通过率来看，对政策并购有从紧到松的迹象。今年前三季度，重组审核的通过率为90.84%，与去年全年水平相当，略低于2015年水平。前5个月，并购重组委每月审核的数量在10家左右，比去年同期大幅减少，被市场解读了重组审核全面收紧。6月份，并购重组委审核数量突然增加到26家，7月份21家，又被市场解读为严格审核下的放行加速。然而到了8月份，并购重组委审核数量又降至13家，9月份为16家。有业内人士指出，市场大可不必纠结于审核数量的忽多忽少，监管态度早已明确，鼓励基于产业整合的并购重组，严厉打击忽悠式重组。9月21日，证监会进一步完善了并购重组信息披露准则，其目的就是提高并购重组效率，打击限制“忽悠式”、“跟风式”重组，增加交易的确定性和透明度。种种迹象已表现，并购重组政策开始回暖。
二级市场方面，9月解禁市值3221.4亿元创今年新高，最严质押新规后，高杠杆公司可能也加入减持大军以维持现金流。新规规定，股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。证监会重申严厉打击各种形式的内幕交易，强化“大数据”筛查异常交易线索，本着“零容忍”、“全覆盖”、“无死角”的原则，发现一起，坚决查处一起，于今年7月份集中部署专项执法行动第三批案件集中查处内幕交易行为，尤其重点打击传递型内幕交易，坚决遏制泄露“内幕”、打探“消息”、非法“交易”的恶习，有效引导懂法合规、价值判断、理性投资的理念和氛围。下一步，将进一步加大内幕交易查处力度，打好专项执法行动与常规案件查办的“组合拳”，尤其针对传递型内幕交易隐蔽复杂的特点，强化与刑事司法机关的有效衔接和紧密配合，推动与纪检监察、国资监管等部门的综合防控体系建设，开展“靠消息炒股”内幕交易警示宣传，通过严厉打击、强化协同、综合防控、警示宣传多措并举，从源头上减少内幕交易的发生，有效促进资本市场服务实体经济的功能发挥，切实维护资本市场稳定健康发展。
此外，证监会稽查部门已与相关职能部门建立谣言快查“直通车”，对严重危害市场秩序、严重影响投资者信心与预期的编造、传播虚假信息行为依法严惩，涉嫌犯罪的坚决移送公安机关追究刑事责任，并全面关注其中是否存在操纵市场、伪市值管理、利益输送等行为，扎实贯彻落实“依法监管、全面监管、从严监管”的工作要求，确保资本市场舆论环境持续向好。
债券市场方面，为解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，证监会对可转债、可交换债发行方式进行了调整，将现行的资金申购改为信用申购，并经公开征求意见相应修订了《证券发行与承销管理办法》部分条款，于9月8日发布施行。可转债和可交换债发行方式调整后，参与网上申购的投资者申购时无需预缴申购资金，待确认获得配售后，再按实际获配金额缴款；参与网下申购的投资者申购时无需预缴申购资金，按主承销商的要求单一账户缴纳不超过50万的保证金，待确认获得配售后，再按实际获配金额缴款。此外，可交换债的网上发行由时间优先的配售原则调整为采用摇号中签方式进行分配。国债期货市场波动加剧，市场人士分析，经济走弱和通胀回落将成为下半年债券市场走牛的重要支撑。截至2017年第三季度末，各类机构总发行债券30.4万亿，较去年同期增加8%。其中，同业存单发行量同比增长54%，资产支持证券发行量同比上涨60%，可转债发行量同比增长95%。2017年前三季度，ABS市场共发行422只项目，发行量8360亿，同比增长61%。从发行增势上看，今年的发行量有望创历史新高。其中，信贷CLO发行88只，发行金额3226亿，同比增长56 %；企业ABS发行313只，发行金额4810亿，同比增长55 %；ABN发行21只，发行金额323亿，同比增长860%。
私募基金行业方面，9月8日，证监会通报了2017年私募基金专项检查执法情况，上半年，证监会组织对328家私募机构开展了专项检查,包括私募债券基金20家、跨区域私募股权基金88家、其他私募证券和股权等各类基金220家，共涉及基金2651只，管理规模1.27万亿元，占行业总规模的14.8%。检查对象以“问题风险导向”和“双随机抽取”方式选取，检查方法上，在属地监管原则基础上试点联合检查和跨辖区检查，强化资源协调和跨辖区协作。检查内容突出差异化检查安排，除检查常规的登记备案信息真实完整性、资金募集和投资行为合规性、基金财产安全性、信息披露合规性等方面外，重点检查私募证券基金落实《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》情况、跨区域私募股权基金的关联交易和利益冲突等情况。检查发现，12家私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、利用未公开信息获利等严重违法违规行为；83家私募机构存在公开宣传推介、未对投资者进行风险评估、承诺保本保收益、证券类结构化基金不符合杠杆率要求、基金财产与管理人固有财产或他人财产混同、费用列支不符合合同约定、基金未托管且未约定纠纷解决机制、未按合同约定进行信息披露、未按规定备案基金、证券类私募基金从业人员无从业资格等违规问题；190家私募机构存在登记备案信息不准确、更新不及时，公司管理制度和合规风控制度不健全或未有效执行，公司人员、财务、制度等缺乏独立性等不规范问题。截至2017年8月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人20652家，已备案私募基金60688只，管理基金规模10.21万亿元。已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人7943家，管理正在运作的基金30237只，管理基金规模2.25万亿元；私募股权、创业投资基金管理人11950家，管理正在运作的基金25407只，管理基金规模6.37万亿元；其他私募投资基金管理人759家，管理正在运作的基金5044只，管理基金规模1.60万亿元。
新三板及区域性股权市场方面，三季度末，新三板挂牌企业总家数达到11594家，第三季度净增280家，环比增速进一步放缓。三季度创新层企业数量降至1376家。目前新三板挂牌企业中，协议转让10158家，总股本5356.80亿股，流通股本2371.54亿股；做市转让1436家，总股本1454.88亿股，流通股本918.34亿股。三季度做市转让企业数量再减少100家，总股本下滑5.13%。今年以来，新三板市场总成交额1725.4亿元。其中，三季度成交479.88亿元，同比增长17.14%，环比下降22.49%，降幅进一步扩大。三季度做市成交额141.04亿元，同比下降30.78%，环比下降39.30%；协议成交额338.84亿元，同比增长64.58%，环比下降12.39%。交易量的萎缩已从做市转让蔓延到协议转让。区域性股权市场方面。截至2017年4月底，全国共设立40家区域性股权市场，共有挂牌企业1.87万家，展示企业6.49万家，累计为企业实现各类融资7940多亿元，对促进中小微企业股权交易和融资、鼓励科技创新发挥了积极作用。
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