7月市场事件回顾：
7月上证指数开盘3192，收盘价3262，涨幅2.18%，振幅5.2%，上证50指数多头形态不变，目前回调到20日均线附近。
重点事件回顾：
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重卡销售或延续猛增势头 全年销量有望破百万；
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全程无人分拣中心首亮相 快递自动化渐成趋势；
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人民币汇率连涨三月 航空业有望维持高景气；
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建军90周年阅兵举行 多公司装备亮相；
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28日召开的国务院常务会议部署积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，支持地方政府合法合规举债融资；
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我国禁止洋垃圾入境 塑料和聚酯企业有望受益；
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国务院日前印发《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》，提出多项支持政策；
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近期央企已陆续接到国资委相关工作实施要求，央企集团的公司制改制方案的报送时间节点已明确，并且要在2017年底前全部（不含中央金融、文化企业）完成工商登记变更，由全民所有制企业改制为按照《公司法》登记的有限责任公司或股份有限公司；
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污水垃圾处理将全面实施PPP 龙头公司享行业红利。
二、 市场技术分析及预判
本年度4月份的两次跳空缺口在7月份得到了扎实的填补，上证50指数亦进入高位震荡期，上证指数周线已经七连阳，上一次还是16年10-11月，所以其实目前来看资金在绩优低价高股息率的股票上扎堆的迹象明显。目前来看最主要的是关注中小创业板的筑底二阶段。特别是中小板。个人认为可以把中石油中石化作为一种反向指标，这两只个股不疯，上指数会持续试探和尝试突破3250的标的位。关注上证50滞涨股。中小板低市盈率的环保，ppp这些符合概念股主板亦可。7月17日当日调整的大阴线说明市场运行还是比较强势的。资金撤离了创业板扎堆主板业绩为王的股票。总体仓位控制在5成以下。有融资融券客户的可以利用中石化中信证券这些有融券数量的做做t+0锁定利润。没有的，适当减轻获利盘或者顶背离的票。上证指数3250必然是压力位。下方第一支撑3200附近。30%概率突破3253，由上证50带领，50%概率运行在3180-3280之间，20%概率进行深度回调。
三、 投资建议
8月上半月，上证50标的一些滞涨的股票依然还会有交易性机会，本月整体判断，上证指数交易性机会会逐步减弱，等待中小创走出企稳的信号后，适当建立基础仓位。观察行业，环保，PPP，航空，贸易港口，保险等。
四、 哈德斯通 - 风险偏好模型
整体市场的风险偏好在7月仍然呈现持续震荡上行，人气聚集越来越明显，并且在8月初有加速上行的趋势。8月初指数在风险偏好下行，沪深指数继续走高的概率非常大。
五、 法律政策动向
七月，资本市场上最大的事件莫过于全国金融工作会议，向市场释放的信号还需根据下半年政策的陆续出台和监管形势的变化加以解读。
IPO市场方面，从严审核的背景下，IPO发审节奏逐步回归常态，连续三周IPO下发批文的数量维持在9家，募资额维持在40-50亿元左右。与此同时，周发审审核家数也在12-14家左右徘徊。市场预期，短期来看，无论发审委换届与否，IPO从严审核的尺度不会改变、低募资额的发行现状不会改变；长期来看，要提升资本市场服务于实体经济发展的能力，必然要发挥好资本市场的投融资功能，监管层将根据市场情况来有序调节发行步伐。截至7月25日，7月内有44家企业上会审核，其中5家企业被否，2家企业暂缓表决，发审通过率为84%，此前，6月的通过率为69%，降至年内新低，全月有12家企业未能通过发审会，1~5月的过会率分别为83%、81.25%、92.3%、82%、79.68%。今年以来，已经有59家IPO排队企业进入终止审核的队伍，经营状况或财务状况异常是导致企业终止审查的最主要原因。此外，会计核算的规范性存疑、业绩下滑、股权或战略调整也会令排队许久的拟上市企业“打道回府”。
7月24日至25日，全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会在京召开。会议集中传达学习了全国金融工作会议精神，紧紧围绕贯彻落实会议确定的服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，围绕贯彻落实中央政治局关于做好下半年经济工作的基本要求，研究部署下一步证券期货监管重点工作。会议强调，要依法规范和拓展各类资金的入市渠道，发展长期机构投资者，维护和巩固资本市场良好发展势头。切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化，规范和支持上市公司并购重组，完善退市制度，加大退市力度，充分发挥好资本市场的功能。稳步扩大资本市场双向开放，提升开放质量，并以此来提高证监会系统的监管能力和资本市场服务实体经济的能力。涉及资本市场发展战略的若干专项工作将陆续展开。
证监会修订了《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，发审委制度是发行监管制度的重要组成部分，随着形势变化，发审委制度也需要进一步予以完善，在严把审核信息披露质量关、进一步规范审核权力运行机制和防范权力寻租等方面，从体制机制和组织架构方面进行了优化。证监会设立发审委遴选委员会，增加面试和考察环节，按照依法、公开、择优的原则选聘发审委委员；设立发行审核监察委员会，采取按一定比例对发行审核项目进行抽查的方式，对发行审核工作进行监察。
一级半市场方面，再融资审核节奏的偏紧与IPO审核节奏的高歌猛进形成鲜明对比。2017年上半年的股权融资市场，由于新股发行“去库存”及监管层严控“炒壳”，规范上市公司再融资等各类措施，使得上半年IPO融资金额高达1,253.96亿元，同比增长342.30%；而增发的融资金额仅有6,704.77亿元，同比下降了12.44%。
并购重组市场方面，并购重组的审核节奏在加快，但审核标准不会降低。监管层在谈及近期对并购重组监管情况，再度强调对“绕道借壳”、“轻资产跨界并购”从严监管的态度，鼓励上市公司进行产业并购。对于有意打散标的资产股权，把大量表决权委托他人从而规避实际控制人变更认定的行为，证监会仍然将此认定为借壳上市。在谈到轻资产并购重组时，监管层表示对于游戏、VR、影视、互联网金融等轻资产类行业审核从严，主要考虑到这类跨界并购可能会面临商誉大幅减值的风险。鼓励上市公司进行行业整合或产业升级，遏制忽悠式、跟风式和盲目跨界重组；同时还要进一步遏制借助并购重组、非公开发行进行的套利行为。此外，对于并购重组的业绩承诺问题，监管层表示不可变更业绩承诺，不允许股东大会对已完成的并购重组约定的业绩承诺进行调整。不过，尽管对于业绩承诺的要求在趋严，但相对于前期监管层对于并购重组的严监管态势，近期多位投行人士表示，已有所松动。自去年5月首次明确并购重组监管政策最新五大方向以来，证监会对上市公司并购重组的监管持续升级。据市场人士分析，2017年证监会并购重组新一轮的监管重点将布局在“五大风险”上，包括杠杆、交易、跨界、整合、减值风险等。
二级市场方面，6月21日，MSCI明晟公司宣布将中国A股纳入MSCI指数。MSCI公司近期也对A股停牌公司发出“警告”：纳入MSCI新兴市场指数的股票停牌超过50天，整整一年之内都无法重回指数。证监会回应，长期以来将完善上市公司停复牌制度纳入市场基础性制度建设的重要范畴。沪深证券交易所于2016年5月分别发布了上市公司停复牌业务指引，证监会于2016年9月修改了《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等规范性文件，旨在解决停复牌中存在的“随意停、笼统说、停时长”问题。总的来看，上市公司停复牌新规发布后，上市公司停牌数量已大幅减少，2016年沪深两市上市公司日均停牌家数已较2015年下降了约2成；停牌时间已大幅缩短，超过90%的重大资产重组停牌时间已控制在3个月内，基本形成了稳定的市场预期。但同时也应看到，我国资本市场仍处于“新兴加转轨”阶段，市场不成熟、制度不健全、投资者结构不合理等问题依然存在，资本市场中内幕交易、“跟风式”、“忽悠式”重组等损害中小投资者权益的行为还时有发生。停复牌制度在保障信息公平披露的同时，还承担了防控内幕交易、锁定发行价格以及完成资产管理部门前置审批等功能，客观上造成个别上市公司停牌时间较长等问题，引起了市场关注。因此，做好停复牌制度的改革，需要在维护资本市场秩序和保护投资者交易权之间做到有机平衡。下一步，证监会将坚持依法全面从严监管理念，不断完善上市公司停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管，在保障停复牌功能的顺畅发挥的同时，引导上市公司审慎行使停牌权利，维护市场交易的连续性和流动性。
债券市场方面，最近一个多月，债券市场一直保持窄幅波动，利率的波动性也明显缩小，陷入一种横盘状态。10年期国债在3.55-3.6%、10年期国开在4.15-4.2%的区间震荡已经超过三周时间。当前政策利率很可能已基本调整到位，上升的空间非常有限。判断依据在于央行分支行行长座谈会再度提及“降低实体经济融资成本”，这在2016年底的中央经济工作会议上没有提及。其可能原因是站在2016年年底政府更多的是考虑逐步提高政策利率至中性（事后也确实两次提高逆回购等操作利率），而当前已经调整到位，这同时可能意味着下半年针对实体经济的货币政策边际上可能会有所放松。而汇率逆向调节因子则为人民币汇率提供了一层防护，即使下半年美联储再度加息，也很难通过影响汇率导致国内政策利率跟随调整。证监会发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》，明确以下事项：一是创新创业债属于公司债券的一个子类别，遵循《证券法》《公司法》《公司债券发行与交易管理办法》和其它相关法律法规；二是发行主体范围包括创新创业公司以及募集资金专项投资于创新创业公司的公司制创业投资基金和创业投资基金管理机构；三是中国证监会、证券自律组织建立创新创业债配套机制，包括专项审核、绿色通道、统一标识等；四是允许非公开发行的创新创业债设置转股条款，满足多元化的投资需求；五是将创新创业债承销情况纳入证券公司经营业绩排名体系和履行社会责任评价体系，对证券经营机构开展创新创业债中介服务的工作成效进行考评；六是鼓励相关部门和地方政府通过多种方式提供政策支持，将创新创业债纳入地方金融财税支持体系。
私募基金行业方面，证监会发布私募基金监管问答，对创业投资基金享受税收试点政策相关标准及流程进行明确。参照以往享受税收优惠政策的创业投资基金条件，在实缴规模、存续期限、人员资质、投资范围等方面明确了相关标准。创业投资基金管理机构自行比对创业投资基金是否符合享受税收试点政策的各项条件，并向拟申请税收试点政策的创业投资基金注册地所在证监会派出机构提出书面申请。证监会派出机构根据日常监管情况以及基金业协会自律监管情况，为符合规定条件的申请机构出具享受创业投资企业税收试点政策的年度证明材料。证监会及其派出机构将对创业投资基金投资运作情况及享受税收试点政策资格情况进行抽查。下一步，证监会将继续完善对创业投资基金差异化监管制度，通过多种方式加强政策支持和配套安排，为创业投资基金发展创造良好环境，支持创业投资基金在服务实体经济、支持创业创新方面发挥更大的作用。截至5月底，在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人达19100家，已备案且正常存续的私募基金54000余只，实缴规模9.2万亿元。私募股权、创业投资基金管理人超过1万家，其中专注创业投资业务的945家，已备案创业投资基金2740只，实缴规模超过4100亿元。
新三板及区域性股权市场方面，截至6月30日，新三板总挂牌家数达到11314家，今年一季度新增挂牌公司860家，增速降至8.16%；二季度新增挂牌公司291家，增速进一步下滑至2.64%。相较不断增长的挂牌公司数量，新三板市场的交易量并无太大的变化。实际情况是许多企业无交易或低交易，市场交易结构明显分化。值得一提的是，今年创新层现公司增至1392家，较去年底增加47%，有私募股权基金参股的挂牌企业占比约60%。区域性股权市场方面。截至2017年4月底，全国共设立40家区域性股权市场，共有挂牌企业1.87万家，展示企业6.49万家，累计为企业实现各类融资7940多亿元，对促进中小微企业股权交易和融资、鼓励科技创新发挥了积极作用。
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