2016年在1月份的两次熔断后全年都是围绕熔断的阴k线进行的修复和筑底架势。上证指数年度最高点3538和最低点2638点均出现在1月。从我们的分析观点来看3102将作为今年上半年的重要支撑位以及本年度的启动点。

 

宏观方面，2017年，中国经济面临的最大压力来自于美国，特朗普当选后在经济相关的各方面政策可预期性较差，中国有可能将在制造、贸易、汇率、产业政策、政治、军事等领域受到美国政策方面的压制。就2016年的各项经济数据企稳迹象，我们可以看出2017年在延续中国经济内在短期企稳效应影响的同时，中国宏观政策也将以求稳为主，财政政策将更为积极，货币政策维持稳定，金融市场抑制泡沫防范风险。

 

我们认为整个2017年需要关注几大重点：

第一，货币政策的渐进宽松，财政政策更加积极，政府债务置换，政府债务减压，债转股等相关政策的落地，其中以PPP模式的政府项目；

 

第二，改革动向，国企改革与财税改革是改革重点，其中国企改革将以产业整合与并购重组为主，其中如何避免国有资产流失又将是在创新模式下的一个问题难点。财税改革方面，个税与消费税改革将加速推进，如何实现总体税负下降，引导与盘活更符合国情的消费市场将成为一场重头戏，也将成为盘活经济的一个重要载体。

 

第三，特朗普上台后，美国新政将利好美国经济，其一系列的政策将有利于美国中长期的经济复苏，而美国的经济复苏以及美联储的加息节奏与全球资本的流向将会对中国汇率改革产生重大影响，其中最主要的影响集中在外贸领域，中国的外贸的疲弱将会持续。

 

宏观策略

根据我们对宏观经济层面的政策判断，我们认为2017年难以呈现单边市场，核心波动区间2800-3700。

 

监管与教训方面，2015，2016年的证券市场给予监管机构巨大的教训，但中心思想已经十分坚定，严格抑制资产泡沫，严格防范金融高杠杆炒作，全面制定市场普通投资者的保护机制。从整个2016年二季度开始，效果还是有所显现。2017在监管上只会更严不会有所懈怠，对于市场的稳定常态是有极其好的积极作用。

 

政策导向方面，从间接金融工具走向直接金融工具。日渐兴起的PPP模式等新型金融工具将会逐步获得更多政策红利，如何转换政府债务，标准化投资，走向资本市场，建立更健康的投资市场将会带来更多市场型的机会。

 

市场环境方面，存量流动性资金在政策的逐步引导下对于标准化的证券资产配置需求逐步提升，这也是证监会刘主席在上任以来一直强调的引导资金进入股市。其中股票市场将占据最大份额。

不确定性因素，国内宏观经济竭力求稳，又要防范资产价格泡沫风险，同时面对美国新总统的对华政策的不确定性，改革方向和政策力度将直接影响资本市场的趋势。

 

从策略配置方面，我们建议以下5条主线：

第一，制造业的转型升级，海外并购。

第二，国企改革，财税改革等受益行业。

第三，消费，医药医疗等抗周期行业。

第四，军工相关行业

第五，教育，传媒行业

 

板块个股

建筑园林，环保板块PPP相关个股

2016年受PPP行情推动和险资举牌中国建筑影响，建筑行业SWI级指数累计跑赢大盘。就2017年而言，我们认为PPP将进入业绩释放阶段，同时小体量公司业绩弹性更强，值得积极把握。另外，一带一路，央企合并预期叠加在一起的多因素复合题材。

相关个股：

中国铁建，中国电建，安徽水利，美晨科技

 

消费，生物医药板块

制药行业政策有利于创新能力突出的高端制剂企业。对于创新能力突出的制药企业以及高品质制剂企业有利。

相关个股：康弘药业

 

国企改革，地方混改

相关个股：天津磁卡，云天化，国企改B（分级基金）

 

军工板块

中国面临外围局势并不乐观，整个2016年，军工并没有太优异的表现。2017年，军工有望受益建军90周年自上而下的政策催化。并且在军工板块中中国核建、中国船舶也被列入混改试点企业。我们认为有军工相关制造概念的个股更值得引人注目。

相关个股：皖维高新，中直股份，航天电子